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Flujo de Capitales
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Flujos
de capitales, restricciones de liquidez y
paradas súbitas: lecciones de países emergentes
Andrés Mauricio Vargas*
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Abstract
This paper argues that
short-term capital inflows are the main
determinants of sudden stops in capital flows.
Large external short term debt increases
macroeconomic vulnerabilities throughout
negative balance sheet effects. Crisis can also
happen because of changes in liquidity
conditions or risk aversion. The sample covers
39 emerging economies for the period 1984-2005.
The main results may be summarized as follows:
higher external-short-term debt increases the
probability of crisis; the more financial
openness leads economies to be more vulnerable
to capital reversal, especially for those
countries who has liberalized at a faster pace
Resumen
¿Por qué suceden las paradas súbitas en los
flujos de capitales? La hipótesis de este
artículo es que es la elevada deuda externa de
corto plazo. La financiación de la inversión de
largo plazo con recursos de corto plazo deja a
la economía expuesta a una restricción de
crédito. Se utiliza un modelo en el que se
determinan conjuntamente la madurez y el costo
del endeudamiento externo. En estas
circunstancias la conjetura de los prestamistas
sobre la capacidad de pago del deudor ocasiona
la parada súbita. El evento también puede ser
desencadenado por cambios en las condiciones
globales de liquidez y/o del apetito por riesgo.
La estimación se hizo para un grupo de 39 países
emergentes en el periodo 1984-2005. Los
resultados confirman el papel desestabilizador
de la deuda externa de corto plazo, el déficit
en cuenta corriente y el contagio. Se encuentra
además que el grado de apertura al capital no
incrementa sustancialmente la probabilidad de
crisis, mientras que los países que experimentan
una liberalización financiera rápida son más
proclives a la crisis.
Keywords: Sudden Stops, Short-term Debt, Capital
Mobility, Contagion, Financial Liberalization.
Palabras Clave: Paradas súbitas, Deuda de corto
plazo, Contagio, Liberalización financiera.
Clasificación JEL: F3, F32, F34, C25
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El autor agradece los comentarios de Eduardo
Sánchez, Germán Nova, Jaime Andrés Niño, Gustavo
Junca y Rafael Villarreal, así como las
sugerencias del evaluador anónimo de la Revista.
Este trabajo contó con el apoyo de la Escuela de
Economía y Civilizar de la Universidad Sergio
Arboleda
Investigador de la Escuela de Economía de la
Universidad Sergio Arboleda, Bogotá.
andresm.vargas@usa.edu.co
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