LA ESPERADA DEVALUACIÓN DEL BOLIVAR

Andrés  Vargas1

El gobierno venezolano comenzó el año anunciando la entrada en vigencia de la tan esperada devaluación del Bolívar. A partir del 11 de enero entran en vigencia dos cotizaciones oficiales del dólar. La primera, de 2.6 Bs/USD, cubre las importaciones de bienes prioritarios –alimentos, salud, maquinaria y equipo, importaciones del sector público, etc.-. La segunda, de 4.3Bs/USD, recibe el nombre de dólar petrolero y se aplica para el resto de transacciones, incluida la liquidación de exportaciones de petróleo.

La devaluación era esperada debido a la escasez de dólares en la economía venezolana después del control de cambios instaurado en 2003. Durante el 2009 la diferencia entre el dólar paralelo y el oficial fue superior al 100%. El día del anuncio de la medida el dólar paralelo se cotizaba en 6.25 Bs/USD, es decir un diferencial del 190%, y ya para el 12 de enero la cotización era de 6.4 Bs/USD es decir una brecha de 146% en relación al cambio de 2.6 Bs/USD y de 65% respecto a la tasa de 4.3 Bs/USD.

Como lo indican los datos anteriores, la nueva cotización oficial del dólar está más cerca de la realidad de mercado pero sigue siendo insuficiente. Ahora, la lógica de la medida, según las autoridades venezolanas, es aumentar las exportaciones venezolanas al tiempo que se desestimulan las importaciones. Sin embargo, el estimulo a las exportaciones sería temporal pues la economía venezolana se encuentra en un proceso inflacionario de carácter estructural que rápidamente borra las ganancias obtenidas por una moneda más débil.

Como se observa en la gráfica 1, las diferentes devaluaciones durante la era Chávez han tenido un efecto temporal en la tasa de cambio real Colombia/Venezuela. Una vez se da la devaluación los bienes colombianos se hacen más caros en relación a los Venezolanos (valores negativos en el eje izquierdo), pero posteriormente el diferencial de inflación entre Colombia y Venezuela hace que los bienes colombianos terminen siendo más baratos (valores positivos en el eje izquierdo). Nótese que esto último es cierto aún cuando la moneda colombiana se ha fortalecido continuamente frente al dólar.

Gráfica 1 Tasa de cambio real Colombia/Venezuela (variación anual, eje izquierdo) y  cotización oficial Bs/USD (eje derecho)

Además de lo anterior, hay que decir que la canasta exportadora del país vecino es muy reducida. Durante 2009 las exportaciones venezolanas de bienes ascendieron a USD4760 millones, de las cuales las petroleras dan cuenta del 94%. Lo anterior quiere decir que el efecto expansivo de la devaluación es bastante modesto pues son las ventas no petroleras las que están parcialmente determinadas por la tasa de cambio.

Lo que si produce la devaluación es una caída en los salarios reales de los venezolanos pues tarde o temprano la devaluación se traducirá en aumentos de precios a pesar de las medidas represivas anunciadas por las autoridades. Es claro que con unos mayores costos de producción y sin incrementos en precios, la oferta de bienes se reducirá aún más, lo que agrava la situación que se pretendía remediar con la devaluación (estimular la producción local).

Gráfica 2 Salarios reales (variación anual)

Fuente: Banco Mercantil

Es por todo lo anterior, que la razón que más pesa en la decisión es de carácter político. Como PDVSA ahora cambia cada dólar exportado a 4.6 Bs; experimenta de la noche a la mañana un aumento significativo de ingresos en bolívares, que corresponden con un aumento inmediato de la oferta monetaria. Teniendo en cuenta que en septiembre se realizan elecciones legislativas en el vecino país, los mayores ingresos de PDVSA entregan al oficialismo una capacidad de gasto monumental orientada a mantener la hegemonía del chavismo en el parlamento.

En conclusión, la medida era acorde con la diferencia entre las cotizaciones del dólar en el mercado paralelo y la tasa oficial. No obstante, las profundas distorsiones de la economía venezolana no se corrigen con este tipo de medidas. La estrategia del gobierno está orientada a consolidar su permanencia en el poder de manera hegemónica, lo que se constituye en el efecto perverso más importante para Colombia.

 

1. andresm.vargas@usa.edu.co